回购抵得过增发吗？有数据的 22 个币里，16 个不到三成

很多项目会说「我们在回购」或者「手续费会销毁」。真正要问的是：付给持币人的钱，抵不抵得过新发出来的币？

回购覆盖率怎么算

⑥ 回购覆盖率 = 一年付给持币人的钱 ÷ 一年新增币的价值。

• 付给持币人的钱（就是 ④ 的收入）：销毁、用协议收入回购、分给质押者的手续费。质押奖励不算，因为它是新发的币，本身就是稀释。
• 一年新增币的价值：过去 12 个月的流通增长（②）× 现在的市值。
• 怎么读：100% 以上，付出去的钱抵得过新发的币；30% 以下，大部分新增供应没有被抵消，不参与质押的持币人在被稀释。

22 个币的结果

BNB净通缩HYPE净通缩QNT供应没增加BAT供应没增加TRX272%UNI78%NEAR13%LINK7%ICP4%AVAX2%ETH1%SOL1%APT1%HBAR0%SUI0%ADA0%DOT0%ALGO0%ATOM0%GRT0%STRK0%OP0%～16%

0%30%100%

从数字里看到的四件事

1. ETH：一年销毁约 4600 万美元，新增的币约 34 亿美元

「ETH 会通缩」是常见说法。按过去 12 个月的数据，ETH 付给持币人的钱（主要是销毁）年化约 $45.95M；同期流通量增加了 1.2%，按现在的市值约 $3.38B。覆盖率约 1%。

2. 抵得过的 5 个，原因各不相同

• BNB、HYPE：过去一年流通量是减少的（净通缩），持币人收入来自销毁或回购。
• TRX：覆盖率 272%。一年付给持币人约 $299M，新增的币约 $110M。
• QNT、BAT：过去一年几乎没有新增供应，没有回购也是绿色。

3. 8 个币是 0

HBAR、SUI、ADA、DOT、ALGO、ATOM、GRT、STRK 在数据里几乎没有付给持币人的钱，新增的币全部是稀释。其中 SUI、STRK 过去一年流通量分别增加了 13.6% 和 75.8%。

4. UNI 在中间：78%

UNI 的 ④ 是 3.10%（年化 $129.2M），在 30 个币里排第二，仅次于 HYPE。覆盖率 78%，介于抵得过和被稀释之间。

读这个数字时要注意

• 收入按最近 90 天年化。来源是 DefiLlama 的 Holders Revenue。某个季度特别高或特别低，都会影响结果。
• 价格下跌会让覆盖率变好看。新增币的价值按现在的市值算。价格跌了，分母变小，覆盖率就上升，这不代表情况变好。
• OP 是范围（0%～16%）。来源之间不一致，标为「待核实」。
• 这不是买卖建议。这些数字只说明过去一年的收支，不预测价格。

来源

• 本文数字来自 TokenWorth 2026-10-25 版数据。每个币的数值、来源链接和计算方式，见各自的详情页（点上面图里的币名）。
• 指标定义和划线：首页的读法。
• 原始数据：DefiLlama Holders Revenue（付给持币人的钱）、CoinGecko（市值、流通量）。